3. 揭秘股市赢家共性：为何“当季每股收益”是选股的第一要素？

在浩瀚的股市历史长河中，为何某些股票能脱颖而出，实现数倍甚至千倍的增长？

作者通过对过去近 125 年来所有超级明星股的研究，试图破解这一通向成功的秘密。研究结果指向了一个显而易见却常被忽视的核心指标：C（Current Quarterly Earnings per Share），即“可观或者加速增长的当季每股收益”。

无论是 20 世纪 90 年代的科技股，还是早在 1914 年的传统工业股，所有伟大的股票在价格飙升前，其当季每股收益（EPS）均呈现出爆发式的增长。

一、 历史的铁证：股价与收益的比翼双飞

作者指出，尽管影响股价波动的因素成百上千，但在所有“超级牛股”启动前，最近 1~2 个季度的盈利大幅提升是它们最显著的共同特征。这并非某个特定时代的产物，而是贯穿美国股市百年的规律。

文中列举了大量详实的数据来佐证这一观点：

20 世纪 90 年代，戴尔电脑、思科系统和美国在线三者的股东收益增幅分别达到 1780%、1467%和 557%。

·戴尔电脑的股票从 1996 年 11 月开始上涨，而此前的两个季度内，其每股收益分别提高了 74%和 108%。·思科系统在 1990 年 10 月前的两个季度内的收益上涨幅度分别为 150%和 155%，而其股价在此后 3 年间突飞猛涨。·在 1998 年 10 月开始的为期 6个月的飙升以前，美国在线前两个季度的收益分别上涨了 900%和 283%。·在股市华丽首演之前，谷歌的两季度收益增幅分别为 112%和 123%。

这一规律同样适用于更早期的市场。例如 1914 年的斯蒂庞克汽车（收益上涨 296%，股价翻倍）、1916 年的古美糖业（收益飞涨 1175%，股价从 35 美元攀升至 230 美元），以及 1919 年的斯图兹汽车公司。

通过对 1952 年至 2001 年表现最好的 600 只股票的研究，作者发现：在其大涨之前，约有 75%的股票最新季报的每股季度收益比之前平均上涨了 70%以上。

二、 选股的核心标准：拒绝平庸

基于上述数据，文章提出了明确的选股策略：投资者应寻找那些经营业绩表现出众的明星股，而非平淡无奇的泛泛之辈。

作者建议将当季每股收益同比增幅的最低标准设定为 18%或 20%。然而，在牛市中，为了优中选优，投资者更应关注那些收益增幅高达 40%～500% 的股票。

针对市场上常见的误区，作者特别强调，即使是 5%～10%的稳定增长也不足以支撑股价的大幅飙升。对于那些收益平平甚至下跌的股票，无论其价格看起来多么“便宜”，都不应成为买入的理由。

在 20 世纪 90 年代后期疯狂的网络股泡沫时期，一些人空怀梦想，以为网络公司的股票收益今后必会大涨，单凭这一点就买进其股票。结果，大部分网络公司即使到现在仍然处于亏损状态。既然美国在线和雅虎这样的公司当时确实在盈利，那么，完全没有必要把辛苦赚来的钱冒险投进未能证明其盈利实力的股票。

三、 警惕报表陷阱：如何看穿数字游戏

在阅读公司财报时，作者提醒投资者必须具备“看穿有偏向性陈述”的能力。公司往往倾向于展示最好的一面，例如强调销售额创历史新高，而掩盖每股收益增长乏力的事实。

文章通过一个生动的对比案例，展示了投资者应如何解读财报：

你是否看到过以下这样的公司季度收益报表：

“我们前三个月的表现糟透了。由于总部效率低下，公司的前景着实不被看好。我们的竞争对手刚刚推出了一种更好的产品，这将对本公司的销售造成不利影响。不仅如此，由于管理层的失误，我们在中西部的业务也处于亏损状态。”

绝对不可能！你看到的报表应该是这样的：

“截至 3 月 31 日，Greatshakes 公司的第 1 季度销售额达 720 万美元，同比增长 20%（去年同期销售额为 600 万美元），创历史新高。”

作者指出，虽然“创历史新高”听起来令人振奋，但关键问题在于：每股收益（EPS）是否同步大幅上涨？ 如果销售额涨了 20%，但由于股份稀释等原因，EPS 仅增长 5%，那么这份报表对股价的推动力实际上非常有限。

此外，投资者还需剔除非经常性利润（如出售房地产所得），并警惕季节性因素的干扰。正确的做法是将当季每股收益与上年同一季度相比，而非与上一季度环比。

四、 进阶法则：加速度与销售额的双重验证

仅仅关注收益增长是不够的，作者进一步提出了两个进阶筛选维度：收益的加速度和销售额的支撑。

1. 寻找收益加速增长的公司
   股价的大涨往往伴随着收益增长率的“加速度”。如果一家公司的年收益增长率从 15%突然飙升至 40%～50%，这通常是股价强势上扬的信号。作者建议使用对数坐标图来观察这一趋势，因为对数坐标能更清晰地呈现百分比变化的加速或减速。
2. 必须有强劲的销售额支撑
   持续的收益增长必须依靠销售额的提升，而非仅仅靠削减成本。文章强调，最近一个季度的销售额增幅不应低于 25%。如果收益暴涨但销售额停滞，这往往是一个危险的信号。

一些专业投资者在 1998 年年初以 50 美元买入了废物处理公司（Waste Management）的股票，因为其收益增幅在 3 个季度中连续从 24%涨到 75%，进而又跃升为 268%。但其销售额仅仅增加了 5%，因而几个月后，这只股票便跌落到 15 美元。

五、 结语

综上所述，CAN SLIM 选股策略中的“C”代表了一条至关重要的准则：筛选适合投资的股票，其当季每股收益需要同比大幅度提高至少 25%～50%，若想在牛市中从领军股身上获利，这一增幅甚至需要达到 100%以上。

作者告诫投资者，不要安于现状，不要被短期的投机泡沫迷惑，也不要轻信分析师对未来的模糊预测。只有死守“每股收益大幅增长”这一底线，结合销售额验证和行业对比，才能在股市的波动中立于不败之地。