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在传统的价值投资语境中，“安全边际”往往被等同于“低估值”。这是一种路径依赖式的理解，也是一种机械化的模仿。 但随着市场效率的提升，纯粹靠便宜买入并不再是系统性超额收益的核心来源。而更值得我们深入反思的是：“安全边际”是否只是“价格上的安全”，还是本质上是一种“系统结构上的冗余”？