道氏理论的起源
道氏理论最早由查尔斯·道（Charles Henry Dow），《华尔街日报》的创办人之一提出。他认为这套理论并非用于预测股票市场，也不是用来指导投资者进行操作，而是用来衡量经济趋势的指标，并作为反映市场总体趋势的晴雨表。这套理论描述了股市中可能重复出现的波动模式。道氏理论中关于潮汐的描述，实为技术分析中的精髓，交易者能够认识这套理论，必能对股价波动有更深入的了解。
理论的传播与发展
1902年查尔斯·道去世后，威廉·汉弥尔顿（William Peter Hamilton）和罗伯特·雷亚（Robert Rhea）继任《华尔街日报》的编辑工作。他们在发表关于股市的评论中，逐步整理和归纳这套理论。1922年，威廉·汉弥尔顿出版了《股市晴雨表》一书，罗伯特·雷亚在1932年出版了《道氏理论》一书，至此，道氏理论才有了完整的理论结构。
理论的巅峰
道氏理论在19世纪30年代达到巅峰。当时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日，《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代来临。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘，于是道氏理论名噪一时。
道氏理论的基本假设
道氏理论可以总结成三个假设和五个定理，这是所有技术分析的基石。
假设1：人为操纵
指数每天的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。
假设2：市场指数包容一切信息
对于每一位市场参与者来说，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“道琼斯铁路指数”与“道琼斯工业指数”每天的收盘价波动中。市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。
假设3：理论并非不会犯错
道氏理论并不是一种万无一失并可以击败市场的系统。成功利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地进行综合判断，不能让一厢情愿的想法主导思考。
道氏理论的五个定理
定理1：三种走势
市场指数有三种走势，三者可以同时出现。
- 第一种走势最重要，它是主要趋势：整体向上或向下的趋势称为多头或空头市场，持续时间可能长达数年。
- 第二种走势最难捉摸，它是次级的折返走势：它是主要多头市场中的调整，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续数周至数月。
- 第三种走势通常较不重要，它是每天的短期波动。
定理2：主要趋势
主要趋势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场。正确判断主要趋势的方向是投机行为成功与否的最重要因素。没有已知的方法可以预测主要趋势的持续时间。
定理3：主要的空头市场（熊市）
主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹，源自各种不利的经济因素。空头市场会历经三个主要阶段：市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；卖压反映经济状况与企业盈余的衰退；失望性卖压。
定理4：主要的多头市场（牛市）
主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，夹杂着次级的折返走势，持续时间长于两年。多头市场有三个阶段：人们对未来景气恢复信心；股票对已知的公司盈余改善产生反应；投机热潮极度热烈，股价明显膨胀。
定理5：次级折返走势
次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续时间通常在数周至数月。次级折返走势的幅度为前一次级折返走势结束后主要走势幅度的33%至66%。