提到对冲基金的传奇，吉姆·西蒙斯（Jim Simons）和他的文艺复兴大奖章基金（Medallion Fund）总是绕不过去的名字。这支基金在1988年至2018年的30年间，年化复合收益率高达39.1%，如果不扣除高昂的管理费和业绩提成，甚至能达到惊人的66%。这一收益水平远超索罗斯、巴菲特等投资大师，令人咋舌。
但神话般的收益率背后，也充满了质疑的声音。
文艺复兴基金的“冰火两重天”
大奖章基金的惊人回报让投资者趋之若鹜，但有趣的是，文艺复兴旗下那些对外开放的基金，表现却远不如大奖章。
文艺复兴开放给外部投资者的基金主要有三只：
– RIEF（文艺复兴机构股票基金）——2005年推出，专注于股票市场。
– RIDA（文艺复兴机构多元化阿尔法）——2012年推出，交易期货、衍生品等金融工具。
– RIDGE（文艺复兴机构多元化全球股票基金）——2016年推出，寻求市场中立策略。
这些基金的收益却与大奖章基金形成了鲜明对比，甚至可以说是“冰火两重天”。
- 2008年金融危机期间，大奖章基金收益高达82.4%，而RIEF却亏损16%，2009年继续下跌6.17%。
- 2020年新冠疫情期间，大奖章基金收益高达76%，而RIEF下跌22.62%，RIDA大跌33.58%，RIDGE更是亏损31%，成为当年全球表现最差的对冲基金之一。
同一家公司管理，收益却天差地别，难怪市场对文艺复兴的投资模式产生了疑问。
为什么收益差距如此之大？
对这一点，《西蒙斯传》作者祖克曼提出了解释。他认为，大奖章基金和其他三只基金的投资策略完全不同。
- 大奖章基金的核心策略：高频量化交易
- 该基金在多个资产类别进行高频交易，利用数学模型寻找市场中的短暂套利机会，迅速进出市场。
- 该基金对外完全封闭，仅允许内部合伙人和员工投资，以确保策略不被泄露。
- 外部基金的策略：传统量化投资
- RIEF 主要投资股票，并且采用长期持有策略。
- RIDA 涉及期货、衍生品等，但同样持有大量个股，并长期持仓。
- RIDGE 采用市场中立策略，保持低贝塔系数，降低市场风险暴露。
换句话说，大奖章基金的收益来源于短线量化交易的超高频套利，而外部基金更接近传统投资策略，因此收益表现自然大相径庭。
到底有没有猫腻？
面对市场质疑，祖克曼坚称，尽管基金收益差距巨大，但没有证据表明文艺复兴基金存在不当行为。
事实上，在麦道夫（Madoff）庞氏骗局曝光后，美国证券交易委员会（SEC）曾经对文艺复兴基金进行长达两年的调查，结果并未发现违规操作。
结语：传奇背后的现实
吉姆·西蒙斯和他的大奖章基金确实创造了资本市场的奇迹，但它的高收益率并非适用于所有投资者。
– 真正的秘密在于策略，而不是基金本身。
– 外部基金表现平平，说明大奖章基金的策略难以复制。
– 没有证据表明文艺复兴基金有欺诈行为，但收益差距依然让人疑惑。
对于普通投资者来说，最重要的启示是：不要迷信神话，真正的赚钱模式往往不可复制。