第1集 不读懂利弗莫尔，你很难稳定盈利，可惜大多数人只了解了皮毛

大家好，我是无漪。今天我们来聊聊杰西利弗摩尔。我的主要参考资料是《股票作手回忆录》这本书。

这本书我前前后后读了十几遍，但是呢，我觉得我依然愿意再读十几遍，因为每读一遍我都会有新的感悟。我觉得，如果你想要在股票市场上稳定盈利，这是必须要看的一本书。不管你是投机还是投资，不管你是做趋势交易还是价值投资，相信我，你看完以后一定会有茅塞顿开的感觉。读懂了利夫莫尔，你对趋势和人性的理解，一定会跨上一个新的台阶。可惜的是，大多数人都只是了解了皮毛而已。不得不说这本书真的很难读，首先因为利弗摩尔所处的年代有些久远，有些内容不太容易理解。另外这本书的时间线有一些混乱，作者还加入了很多自己的思考。

我非常建议大家找来这本书，自己去读一读。如果觉得太累，就跟我一起，领略一下这位目前世界上公认的最伟大的交易商的交易哲学吧。首先要说的是，利弗摩尔的具体操作策略其实已经不是那么重要了。证券市场经历了那么多年的演变，游戏规则早已经发生了巨大的变化。但是他的交易思想和他悟道的道，到今天仍然适用，因为人性是没有变的。尽管利弗摩尔多次破产，最终因为家庭原因陷入抑郁并且自杀，他也因此常常被人诟病，但这并不影响他给我们带来巨大的启发。他的失败可能相较于成功更有价值，因为他重要的思想基本上都是在破产以后悟到的。他的失败和成功的经验同样值得我们思考。他也彻底改变了我对投机的偏见。他的很多思想，都是需要一定的阅历才能看懂的。如果你能参透他的思想，你的交易水平会有一个质的飞跃。

利弗摩尔的人生轨迹

在介绍他的思想之前 我们先来简单的回顾一下利弗摩尔的一生

1877年，利夫莫尔出生于美国的一个农民家庭。14岁时，他被迫辍学，因为他父亲认为一个农民不需要读那么多书。不甘心当农民的利夫莫尔背着父亲，在波士顿的一家股票经纪公司做计价员的工作，每周的收入是6美元。

1892年，15岁的利夫莫尔开始了他的第一次投机交易，只投入了5美元，几天后就赚了3美元。几个月后，他已经赚到了1,000美元，超过了他三年的工资收入。到了1897年，利弗摩尔20岁的时候，他已经积累了人生的第一个1万美元，但由于频繁盈利，他被当地的对赌行加入了黑名单，无法继续交易。于是，利弗摩尔在21岁的时候，带着剩余的2,500美元转战纽约，进入到了真正的股市。

1900年，在他23岁的时候，利夫莫尔第一次破产了，破产的原因是由于报价机制的落后。短短的几个月以后，利弗摩尔就从纽约当地的对赌行重新赚回了本金，再一次进入股市。在24岁的时候，他获利达到了5万美元，但是只用了两天时间，他就以和上次同样的方式再一次破产了。

经历了两次破产的利夫摩尔终于开始思考自己的交易方式，并最终顿悟，开始稳定盈利。很快赚到了10万美元。1907年，在利弗摩尔30岁的时候，他做空股票赚到了100万美元。当时美国出现了银行挤兑现象，利弗摩尔趁机大举做空，这时候美国政府都着急了，于是找到JP摩根开始准备救世祭品。摩根请求利弗莫尔不要继续做空，利弗莫尔卖了一个顺水人情，反手做多，身价达到了500万美元。

1908年，31岁时，利弗莫尔再一次破产了。原因是他遇到了当时的棉花大王托马斯利弗莫尔，对托马斯对棉花的大势分析和内幕交易所影响，放弃了自己的交易规则，逆势死扛浮窥加仓，最后亏损惨重。在随后的股市交易中也接连失败，最后再一次破产。这一次和之前不同的是，他破产后的四五年都没有适合他的市场行情，他也因此陷入了负债的深渊。

到1914年，37岁时，利弗摩尔身欠百万债务没有交易机会。最终，他终于和所有的债主达成了免除债务的协议，并且在一家券商获得了一次机会，靠着对方提供的一笔可以交易500股的信用额度，成功的再次崛起。

1915年，38岁时，利弗莫尔通过交易再次获得了10万美元。

1917年，40岁时，利弗莫尔已经盈利了数百万美元。这一次他给自己的家庭成员购买了信托养老基金，以避免他和他的家人再次陷入穷困潦倒的境地。

1929年，52岁的利弗摩尔在1929年的股市大崩盘中做空，成为全世界最富有的十个人之一。

1934年，57岁的利弗莫尔再次宣布破产，没有人知道具体的原因，但是他依靠之前购买的信托基金，他的家人依然过着富足的生活。

1940年，63岁的利弗摩尔在一家酒店的衣帽间开枪自杀，结束了他传奇的一生.

转折点：对赌行到股市

利弗莫尔的交易经历 主要分为对赌行和股市这两个阶段

要想弄清楚利弗莫尔是如何发家的以及他前两次破产的原因，首先得了解一下什么是对赌行以及对赌行的运行机制。对赌行在美国出现于19世纪70年代，是从英语单词 “bucket shop” 翻译过来的，指的是一种非法的证券或商品交易行为。在对赌行，运营者利用股票打印机显示的股票价格，让顾客下注股票的涨跌，但实际上并没有真正的买卖发生。然而，对赌行的运营者通常会操纵股票价格或者拒绝支付客户的盈利，以此获得不正当的利益。因此，对赌行被认为是一种股票欺诈行为，在美国遭到了法律和社会的打击，最终在1920年代被取缔。

在对赌行的交易中，是没有真正的股票买卖的，也就是说，在对赌行的交易中，是没有买卖延迟和成交问题的，纯粹只是个数字游戏。利弗木尔说，他凭着自己的超强记忆力和对数字的高度敏感，在对赌行大杀四方。因此，他对自己在对赌行的成功做过一个总结，指出他的交易计划非常的完善，赢多亏少。然而，他也意识到他的失败主要是因为他头脑不够冷静，没有坚守自己的策略。他强调了对市场时机的重要性，并警示了不要贸然进行股票买卖。

对赌行代表了利弗摩尔早期的交易风格，就是凭借自己对价格的预测进行高频交易。然而，在利弗莫尔所处的时代，最先进的交易方式是电话交易，没有像现在智能手机和互联网这样的便利工具。这导致交易存在一定的延迟，不利于投资者贯彻自己的交易系统。另外，在对赌行，是不需要考虑交易量的，因为不是直接在股市上进行买卖，买卖行为是不会影响到股价的。因此，这种不同的交易规则可能导致了利弗莫尔的前两次破产。

虽然利弗莫尔在对赌行取得了一定的成功，但这种交易方式在真正的股市中行不通。利弗莫尔在对赌行的成功主要是基于自己的预测和高频交易，而在股市中，他需要考虑更多的因素，如交易延迟和交易量的影响。因此，他需要调整自己的交易策略才能在股市中获得成功。

连续2次破产

要知道，我那时候还没满23岁，独自一个人在纽约生活，口袋里装满轻松赚来的钱。而且自以为是的认为，我已经开始掌握新的报价机制的原理了。这之后，我们迎来了1901年的大繁荣时期。那时候我赚了一笔钱，至少对于一个年轻的男孩来说是的。那时候美国空前繁荣，行业整合和资本合并达到了前所未有的高度。而且人们疯狂地沉迷于股票，股票交易无需纳税，完全没有秋后算账的迹象。当然，一段时间以后，关于股灾到来的传言慎消沉。上，股市老鼠说除了他们其他人都疯了，但是除了他们人人都在赚钱。我当然明白，股市的上涨总会到头，疯狂跟风买入的情况也终将结束。因此，我对股市抱着看跌的态度。

但是我每次卖空都会亏钱。我在那次繁荣期自然会赚很多钱，但实际情况是我在交易时稳扎稳打，在买入时赚钱，在卖空时又赔钱。所以在股市繁荣时，我赚的没有你们想象的那么多。在买卖北太平洋铁路公司股票的时候，我并未做空，我的报价只带分析技巧派上用场。我认为大多数股票的价格都趋于稳定，但是该股票的股价似乎有所上升。当他升到美股110美元的时候，我可以获得30点的盈利。于是我抓住了这个机会。这笔交易使我的账户余额接近5万美元。这是那个时候我所积累的财富的巅峰，对于一个几个月前，在同一家交易行输掉全部身家的小伙子而言，这不算太差。

然后在1901年5月8日股市收市以后，一场金融巨头之间的博弈开始了，两派金融巨头针锋相对的场面。此前在美国还从未出现过。阿里曼对阵摩根就如同针尖对麦芒。5月9日的早晨，我的口袋有将近5万美元的现金，手上没有持有任何的股票。正如我先前所言，有一段时间我极度看衰股市。我的观点终于得到了验证，我知道接下来股价会先来一场大跌，之后就会出现一些可以低价买入的有盈利价值的股票，然后股市可能会迅速回暖。那些低价买入的人就可以大赚一笔。这种情况，就算不是福尔摩斯也能想明白。我们将迎来一次极佳的买入和卖出的机会，这个机会不但会让我们稳赚一笔，而且会大赚一笔。

所有的事情正如我预料的那样发展，我所预料的完全正确。但是我亏了个精光，让我遭遇此次惨败的是一件反常之事。如果反常之事不曾发生，那么你我之间将千篇一律，生活也将极度无趣。游戏规则就变成了简单的加减法，这最终会使炒股变成一场单调乏味的比赛。正是这种猜测的过程，让我们的大脑潜力得到开发。想想你需要付出多大的努力才能猜出正确的结论。正如我预料的那样，股市已经非常火热，交易量相当可观，股市波动的幅度前所未见。

我发出了很多试驾卖盘指令，可是当我看到开盘价的时候，我大受打击。股价低的太厉害了，但是当我的经济商完成我的指令时，股票已经跌破了20美元以上。报价纸袋远远落后于市场行情，而且由于大量的交易蜂拥而至。关于股市行情的报道已经姗姗来迟。例如，我发现当我看到报价纸袋上的价格是美股100美元的时候，我发出卖出指令，但是我的经济商是在美股80美元是卖出的。这前一晚的说盘价格总共下跌了30-40美元。在我看来，我卖空时的价格似乎正是我原本计划低价买入的价格，股市再怎么下跌，也不会跌到地球那边的中国去。于是我决定立刻空头回补，我的经济商按照我的指令买入，但是买入时的价格，并非是我做出上述决策时的价格，而是交易员收到我的指令是交易所当时的价格。这个价格比我预期的价格平均高出15点，在一天之内损失35个点。

没有人能够承受这样的损失，自动收报机远远落后于市场，这让我损失惨重。我已经习惯于将报价纸袋作为有交易的最佳拍档，因为我都是根据他给出的信息来下注的。但是这一次，报价纸袋欺骗了我，报价纸袋上打印的价格和实际价格的差异，让我蒙受了损失。我不仅重蹈覆辙，而且这一次败的更为彻底。失败的原因和之前毫无二致。现在想想，为什么我当时没有看出自己的问题，并找到解决方法呢？我不顾交易执行的实际价格情况，不断的买进卖出，这种做法比没有发现自己的问题更为糟糕。沒錯，我对自己的交易价格从未受过限制。市场行情如此火爆我必须碰碰运气，这就是我总是试图打败市场而非捕捉特定价格的原因。

我认为应该卖出时我就出手，我认为股价会上涨时我就买入。我无法向你解释我花了这么多年才明白这个道理的原因。投机游戏在于预测未来大方向的股市行情，而非对随后的报价赌一把。

首先不得不承认的是，利弗摩尔绝对是个天才。他有着超强的记忆力和对数字的高度敏感，这从他早期在对赌行的战绩中就可以看出。但是，同样的玩法在股市中就完全行不通。他用了两次破产作为代价才彻底醒悟。不过好在那个时候，纽约的对赌行对他还不太熟悉，他两次都成功地在纽约的对赌行获得了重新开始的本金。这一次他痛定思痛，终于领悟了股票交易的精髓，并且开始了稳定盈利。

领悟股市真谛

下面这一段是我认为本书最精彩的片段之一，弄懂这一段基本上就可以开始稳定盈利了。他说：

我发现，即使我对市场行情和总体趋势的推测是100%正确的，我所赚的钱也没有我对市场的精准分析理应赚的钱多。例如，在牛市一开始我便看多，然后，我通过买入股票来支撑自己的观点。正如我遇见的那样，股票又涨了。至此一切都很顺利，但是我还做了什么呢？我听从内心稳重的呼唤，并抑制了我年少的冲动。我下定决心不干蠢事，谨慎保守地进行投机。

所有人都知道，想要做到这一点的方法便是卖掉手中的股票获利了结，然后等市场回落时再一次买回股票。这正是我此次采用的手法，或者更确切地说，这是我尝试采用的手法。我经常获利，但是我想象中的回落却从来没有发生。我看到我的股票又涨了10个百分点，我依然保守地守着口袋里4个百分点的利润。

人们常说，倘若你获利了结了就不会变穷。事实却是如此，但同时你也不会因为在牛市获得了4个百分点的利润而变得富有。我在本应赚2万美元的时候，只赚了2000美元，这便是保守的后果。大概在那时，我发现，在本应该赚的盆满钵满时，我却只赚到了微薄的利润。同时我发现了另外一个事实，根据经验程度，傻瓜是分等级的。首先，菜鸟一无所知，所有人包括他自己都清楚这一点。但是，比菜鸟高一级或者两级的新手，认为自己见识丰富，而且他们会让别人也这样认为。这种新手可以称得上是有经验的傻瓜。他们研究的是比他们高一层次的傻瓜，以及对市场的某些评论，而非市场本身。

第二个层次的傻瓜，懂得如何在某些方面避免亏钱，这些方面是新手所不具备的，而事实上，才是佣金行全年的衣食父母。那些半吊子总是会引用著名的交易格言和各种游戏规则。他们将老前辈的交易禁忌铭记于心，却唯独忘了最重要的一条，即不要成为傻瓜。半吊子们认为自己是已经上手的那类人，而且他们热衷于在行情下降时买进。他们等待着行情下降，通过对比买入和抛售时与最高点的点数差异来衡量自己的收益。

在游戏中，单纯的傻瓜完全无视规则和先例，而盲目买进，因为他们缺乏明确的目标，他们会暂时赚的盆满钵满，直到一次正常的回调掏空他们的口袋。我明白，我必须改变我在对赌行的投机方法。在这里，他提到了交易行里一个非常重要的角色，老帕特里奇。

人们在背后给他起了一个绰号叫火鸡，因为他的胸肌很大，下巴尖都挨到胸肌了。从不自愿为他人提出意见，也不会吹嘘自己的成功。他擅长聚精会神地聆听他人分享的内部消息，但是他似乎从不渴望打听内部消息。然而，当人们给他内部消息时，他总是会非常礼貌地感谢对方。有时如果别人分享的消息是有用的，他会再次感谢对方，但倘若那个消息是错误的，他也不会怨天尤人。因此，没有人知道他是否听信了这个消息，或者根本就没有在意。经济行里传言这位老头非常富有，而且能够调动很多资金，但是他并没有因为频繁的交易，至少没有人看见过。有一天一个名叫阿尔莫·哈伍德的伙计冲进了经济行，写下了一个订单并将其交给店员以后，就径直走向了火鸡，并告诉他：”帕特里奇先生，我刚刚出售了我持有的克莱美汽车公司的股票。我的现任跟我说市场一定会回落，然后我就可以在更便宜的时候买回股票。所以如果你手上也有股票，你最后也这样做。”伙计感激地回答：”是的，哈伍德先生，我手上还有股票。” “这是当然的。” 艾尔默能够替老家伙着想，这一点相当不错。他说：”好，现在是时候获取利润了，然后在下一次下跌时再次买进。” 就好像他刚刚被老人填写的存款单一样。

由于在老帕的里奇脸上没看到任何的感激之前，艾莫继续说：”我刚刚已经清仓了。” 从他的声音和举止来看，你可能会保守估计他至少拥有1万股，然而老帕特里奇遗憾的摇摇头，然后嘟囔道：”不不，我不能这样做。” 艾尔姆大声喊道：”什么？” 帕特里奇说：”我就是不能这样做。” 他显得非常为难。”不是我为你提供的内幕消息让你买进的吗？” “确实是你提供的，哈伍德先生，我也非常感谢你，真的。” “但是，打住让我说，股票在10天内涨了7个点的利润，不是吗？” “确实是。这也是你的功劳，老兄。” “但是我并不考虑出售这只股票。” 阿尔默问：”不能出售？” 他开始怀疑自己的耳朵。 “这是因为大多数内幕信息提供者，在提供信息的时候，也养成了打听信息的习惯。” “不，我不能这样做。” “为什么不行？” 然后埃尔默走的更近了：”哎呀，这是一个牛市啊，老伙计，” 这么说，就好像他刚刚给出了一个漫长而且详尽的回答。”埃尔莫说：”没错。” 他看起来非常生气，因为他感到很失望。他说：”正如你所说的，我知道这是一个牛市，但是你最好把你的股票卖掉，然后在回落的时候再买回来。这样你可以降低成本。” 帕特里奇看起来非常难过，说道：”老兄，如果我把我的股票卖出，我就会失去我的头寸。那样的话，我将何去何从？” 埃尔莫无奈的摊摊手，摇着头走向我试图获取同情。他对我高声说：”请问你能说服他吗？我为他提供了关于克莱美汽车公司的股票消息。他买了500股，现在他已经稳赚了7个点的利润了。然后我建议他卖出，然后在股票回调时再买回来，即使是现在也应该这样做。然而当我告诉他的时候，你知道他说什么吗？他说如果他卖出就会丢掉工作，你能理解吗？” 老伙计插嘴说道：”请原谅，汉武德先生，我并没有说我会丢掉工作，我只是说会丢掉头寸。当你到了我这个年纪的时候，你所经历的顺境和恐慌就会和我经历的一样多，到那个时候你自然就会明白，失去头寸是没有人能够承受的损失，即便是约翰·洛克菲勒也无法承受。兄弟，我希望这只股票回落，然后你就可以以巨大的折扣回购你的股票。但是我只能根据多年来获得的经验进行交易，为了获得这些经验，我曾经付出了高昂的代价，因此我不想再付出这样的代价了，但是我仍然非常感谢你，你就当我已经将这笔钱存入银行，落袋为安了。你要知道，这是一个牛市。” 然后他大摇大摆地走开了，只剩下艾尔默一脸漠然的站在那里。

我当时并没有完全理解帕特里奇先生的一番话，直到我开始反思我大量的失败经历之后，才恍然大悟。当时我对大势的判断非常准确，然而却并没有赚到应赚的部分。我研究的越多，越觉得老人是如此的明智。很显然，在他年少时也曾经遭受过同样的失败，存在的人性的弱点。他不会让自己轻易受到诱惑，因为过往的经历教会他如何努力抵制这些诱惑。否则他将付出高昂的代价。

当我最终参透帕特里奇先生反复对其他客户说的那句话的意思之后，我认为我的交易水平提高了一大截。他的本意其实是想告诉他们，要想赚大钱不能仅靠单次波动，而要靠大势。也就是说，靠阅读报价指导是远远不够的，还要预估整个市场的继续走势。在此我想说明一个道理，在华尔街闯荡多年，并在盈亏数百万美元之后，我发现我能够赚大钱绝不是因为我懂得思考，而是因为我懂得向时而动。明白吗？我的静观其变发挥了重要的作用。正确的判断市场根本不需要什么技巧。你会发现，在牛市中总会有很多人过早的看多，而在熊市中总会有许多人过早的看空。我认识很多能够在正确的时机伺机而动的聪明人。他们能够在获得最大利润的价位买入或者出售股票。但是他们的经历总是与我吻合，即他们并没有从中赚到大钱。

能够正确的判断市场，并静观其变的人定会非同寻常，这其实也是最难掌握的技巧。作为一名作手，只有在牢牢的掌握了这个技巧之后，才能赚取高额利润。事实上，在掌握这个技巧之后赚几百万美元，比未掌握这个技巧之前赚几百美元要容易得多。原因在于，我们虽然能够清晰且准确的做出判断，但是在市场准确沿着我们判断的趋势发展之前，我们很容易失去耐心或者变得疑虑。这也是许多华尔街的操盘者虽然并不处于傻瓜级别，但是仍然亏钱的原因。打败他们的是他们自己而非市场，因为即便他们头脑聪明，也无法静观其变，所以终将失败。

老帕特里奇的言行是完全正确的。他不仅具备坚守自己信念的勇气，而且具备常人没有的耐心。没有人能抓住所有的波动。在牛市中，你需要做的便是买进并持有该股票，直到你确信牛市即将结束。要做到这一点，你必须研究整体的市场行情，且没有任何的内幕消息或特殊因素影响单只股票的表现。之后不要理这些股票，无限期的放在那里，你要做的便是静观其变。或者说，直到你认为你觉察到市场逆转或者整体行情开始逆转。要做到这一点，你必须开动脑筋且具有远见。否则我的这个建议就像直接告诉你低价买件和高价卖出一样愚蠢。不要尝试赚最后和最初的一个价位。这是每个人都能学会的技巧，也是最有用的技巧之一。最后和最初的一个价位是这个世界上最昂贵的价位，就是这两个价位让股票交易商损失几百万美元，足够修建一条横跨大陆的混凝土公路。

这次的认知觉醒对利弗莫尔来说确实是一个重要的转折点，让他开始在股票交易中稳定盈利。如果对今天的内容进行简单总结，我们可以得到利弗莫尔的几个交易原则：

1. 没有人有理由每天交易，也没有人可以预测所有的波动，即便是高频交易者。
2. 关注大势而不是股票的短期涨跌，赚大钱的是大的行情而不是单次波动，不要和大势作对，要学会顺势而为，并且静观其变。
3. 不要试图抄底或者逃顶，最低价和最高价是这个世界上最贵的两个价格。

这三点原则如果能够透彻理解并贯彻执行，就已经很难在市场上亏钱了。当然，利弗莫尔给我们的启示肯定不止这些，但这些是其中的重要部分。期待下期的继续讨论，再见！