1906年的冬季，纽约的街头被节日的喜悦点缀得热闹非凡。即使在华尔街，许多人也在为即将到来的新年假期做准备。然而，杰西·利弗莫尔却完全沉浸在自己的思考中。这个寒冷的12月，他再一次感到市场的危机迫在眉睫，仿佛一片暗云正在缓缓逼近。
“那天早晨，阳光明媚，我走进城里的时候，自信心又一次油然而生，”他回忆道。对他来说，这种感觉再熟悉不过了。这并非一种盲目的乐观，而是一种来自于敏锐洞察的笃定。而这一次，引发他这种感受的，是一则普通人可能会一笑置之的公告。
当时的美国，铁路是经济的动脉，几乎掌控了全国的货运和交通命脉。而詹姆斯·希尔，这个68岁的铁路巨头，被誉为“铁路之王”。他的抱负无人能及——希尔梦想着建立一条横贯美国的铁路网，将四面八方紧密连接。然而，雄心壮志的背后却是巨大的资本压力。
希尔控制着大北方铁路和北太平洋铁路两大公司，这两家公司正快速扩张。然而，过度的杠杆运作让这位巨头不得不面对一个残酷的现实：现金正在迅速流失。如果不能尽快筹集到新资金，他引以为傲的扩张计划将功亏一篑。
希尔是个天才，他不甘于让梦想毁于一旦。于是，他推出了一个前所未有的创新方案：折价增发股票，并允许投资者分期付款。这种吸引人的条件让现有股东几乎别无选择——不参与认购，就意味着自己的股份将被稀释，价值大幅缩水。而那些参与增发的人则可以在未来16个月甚至更长时间内完成付款。
大北方铁路率先行动，宣布按面值增发价值6000万美元的新股，支付期限延长到1908年。而北太平洋铁路紧随其后，计划以类似的方式筹集9300万美元。这个消息迅速传遍华尔街，初期引来了无数赞誉，人们称之为“筹资的创举”。
然而，当所有人都沉浸在对这项“创新”的热烈追捧中时，杰西·利弗莫尔却看到了它的另一面——一个难以忽视的危机信号。他一眼就看穿了希尔的真正意图。
“这笔交易太好了，好得让我无法忽视，”利弗莫尔说道。在他眼中，这种诱人的融资方案并不是希尔对投资者的慷慨，而是他穷途末路的表现。一个不差钱的巨头绝不会做出这种低声下气的举动，只有在资本枯竭、迫不得已的情况下，才会提出这种方案。
利弗莫尔敏锐地意识到，这不仅仅是希尔一人的困境，而是整个华尔街资本紧张的真实写照。从那些看似光鲜的公告中，他读出了绝望的味道。
他断言：“这些公告给我的印象不仅仅是不祥。”
对利弗莫尔来说，这一切都像是熊市即将到来的伏笔。自从1906年初以来，他就注意到市场的多种异常迹象——活期贷款利率的飙升、大型企业高杠杆运作的扩张，以及资金链愈发紧张的趋势。而希尔的这场“融资创新”，无异于为整个市场敲响了警钟。
他的思绪清晰而坚定，仿佛看到了一场金融风暴正在酝酿。或许其他人还在为“创新”喝彩，但利弗莫尔已经做好了准备，他相信，这将是他第五次出击的最佳时机。
对于一个投机者而言，没有什么比“时间”更重要。而这一次，利弗莫尔笃定自己踩在了正确的节点上。他的目光穿透那些表面的繁荣与假象，直指市场深处的危机。他知道，这场即将到来的熊市，必将把那些看似坚不可摧的巨头打得粉碎。